YaChudo

TARGET2-Securities

Переглядів: 0. Оновлено 10.10.2026.

TARGET2-Securities, скорочено T2S, — платформа Євросистеми для розрахунків за цінними паперами в грошах центрального банку.[1] T2S пропонує централізовані розрахунки за принципом «доставка проти платежу» (DvP) на кількох європейських ринках цінних паперів, не будучи при цьому центральним депозитарієм цінних паперів (CSD), оскільки не пропонує послуг CSD, таких як зберігання або обслуговування активів.[2]

T2S – це один із сервісів TARGET Євросистеми, разом із T2 та системою миттєвих платежів TARGET (TIPS) для готівкових платежів.

Передісторія

Історично склалося так, що інфраструктури фінансових ринків у Європі створювалися для задоволення потреб національних фінансових ринків. У більшості випадків на кожному етапі ланцюжка створення вартості був один або два домінуючих гравці: зазвичай одна фондова біржа для торгівлі, один центральний контрагент (CCP) для клірингу та принаймні один CSD для розрахунків. Крім того, ці національні інфраструктури були в першу чергу розроблені для управління цінними паперами, деномінованими в національній валюті. Таким чином, розрахунки за цінними паперами по всій Європі залишалися дорогими та громіздкими.

Незважаючи на запровадження євро у 1999 році, надання пост-торгових послуг (тобто клірингу та розрахунків) залишалося сильно фрагментованим за національними межами. Наприклад, у 2009 році в єврозоні все ще працювало 19 центральних депозитарних установ, а в 27 країнах ЄС – майже 40. Ця ситуація розглядалася як така, що заохочує фінансовий ринок кожної країни залишатися орієнтованим на внутрішню ринкову цінність, що шкодить меті інтеграції ринку. Інвестори продовжували інвестувати переважно у внутрішні цінні папери, і в результаті фінансовий ринок єврозони не міг повною мірою скористатися перевагами диверсифікації ризиків та конкуренції, що виникають завдяки наявності єдиної валюти. Ці бар'єри, які створюють значні конкурентні недоліки для європейських ринків капіталу, були визначені у звіті групи Джованніні під керівництвом Альберто Джованніні у 2003 році.[3][4]

Деякі ініціативи Європейської комісії щодо усунення перешкод для конкуренції між національними ринками включали Директиву про ринки фінансових інструментів (MiFID), Регламент про європейську ринкову інфраструктуру (EMIR) та Регламент про центральні депозитарії цінних паперів (CSDR). T2S як загальноєвропейська платформа мала на меті доповнити ці існуючі ініціативи шляхом стимулювання конкуренції, підвищення прозорості цін та гармонізації практик по всій Європі.

Операції

На платформі T2S розміщено та ведеться два типи рахунків: рахунки цінних паперів, що надаються центральними депозитарними установами-учасниками, та готівкові рахунки в грошах центральних банків, що надаються центральними банками-учасниками (тобто національними центральними банками Євросистеми та Національним банком Данії). Таким чином, T2S встановлює договірні відносини між центральними банками та окремими центральними депозитарними установами, але не з клієнтами останніх, які є бенефіціарними власниками цінних паперів. Станом на 2024 рік, за оцінками учасників галузі, деякі функції обслуговування рахунків T2S підтримувалися паралельно центральними депозитарними установами-учасниками, що призводило до надмірності процесів, ризиків та непотрібних витрат.  Навіть попри це, те саме джерело оцінило, що T2S значною мірою сприяла гармонізації ринкової практики.

Центральні депозитарії цінних паперів

Станом на кінець 2024 року до T2S було безпосередньо підключено 24 центральні депозитарії, з яких 22 національні центральні депозитарії (враховуючи три балтійські держави як один центральний депозитарій, що базується в Ризі) та 2 міжнародні центральні депозитарії (ICSD).[5] Третій ICSD, Clearstream Banking SA, також підключений до T2S через омнібусний рахунок у Clearstream Banking AG, німецькому національному центральному депозитарії.[6]

Національні ЦД

  • Австрія OeKB CSD, що повністю належить Oesterreichische Kontrollbank
  • Бельгія Фінляндія Франція Нідерланди Euroclear Belgium, Euroclear Finland, Euroclear France та Euroclear Nederland, що повністю належать групі Euroclear
  • Бельгія NBB-SSS, частина Національного банку Бельгії
  • Болгарія Розрахункова система державних цінних паперів Болгарського народного банку (BNBGSSS), частина Болгарського народного банку, та Центральний депозитарій (CDAD)
  • Хорватія Центральне депозитарно-клірингове товариство (SKDD)
  • Данія Італія Португалія Euronext Securities у Копенгагені, Мілані та Порту, що повністю належать групі Euronext
  • Естонія Латвія Литва Nasdaq CSD, що повністю належить компанії Nasdaq, Inc.
  • Німеччина Clearstream Banking AG, що повністю належить групі Deutsche Börse
  • Греція Розрахункова система цінних паперів Банку Греції (BOGS), частина Банку Греції
  • Угорщина KELER CSD, мажоритарним власником якого є Угорський національний банк
  • Люксембург LuxCSD, що повністю належить групі Deutsche Börse
  • Мальта Мальтійська фондова біржа, яка повністю перебуває у державній власності
  • Румунія Depozitarul Central
  • Словаччина CDCP SR, що повністю належить Братиславській фондовій біржі
  • Словенія Центральна корпорація з клірингу цінних паперів (KDD)
  • Іспанія Iberclear, що повністю належить групі BME

Міжнародні центральні депозитарії

  • Люксембург Clearstream Banking SA (via Clearstream Banking AG)
  • Бельгія Euroclear Bank
  • Швейцарія SIX SIS

Серед центральних депозитарій цінних паперів ЄС, які не були підключені до T2S станом на початок 2025 року, були Кіпрська фондова біржа (CSE), Празький центральний депозитарій цінних паперів (повністю належить Празькій фондовій біржі ), Грецький центральний депозитарій цінних паперів (ATHEXCSD, частина Афінської фондової біржі ), Центральний депозитарій цінних паперів Польщі (KDPW) та Euroclear Sweden.[7] Унікальність для ЄС полягає в тому, що [8] :210Ірландія не має національного центрального депозитарію, і з 2021 року використовує для цієї мети послуги Euroclear Bank [9]

Див. також

  • T2 (розрахункова система)
  • TARGET2
  • Депозитарна трастова та клірингова корпорація
  • Європейська асоціація центральних депозитаріїв цінних паперів

Примітки

  1. ↑ TARGET Annual Report 2023. European Central Bank.
  2. ↑ TARGET2-Securities: Review of current model and future prospects (PDF), Association for Financial Markets in Europe, 2024–6–5.10.2026{{citation}}: Обслуговування CS1: Сторінки з неправильним форматом в діапазонах дат (посилання)
  3. ↑ "Second Report on EU Clearing and Settlement Arrangements", The Giovannini Group, June 2003.
  4. ↑ "Payments, Securities and Derivatives, and the Role of the Eurosystem", European Central Bank, 2010.
  5. ↑ Central Securities Depositories (CSDs) connected to T2S (PDF), European Central Bank, процитовано 2024–12–25.10.2026{{citation}}: Обслуговування CS1: Сторінки з неправильним форматом в діапазонах дат (посилання)
  6. ↑ TARGET2-Securities: The value proposition of Clearstream for CBL customers (PDF), Clearstream, Вересень 2014
  7. ↑ CSD Register (PDF). European Securities and Markets Authority. 2024–12–19.10.2026.{{cite web}}: Обслуговування CS1: Сторінки з неправильним форматом в діапазонах дат (посилання)
  8. ↑ Payments and market infrastructures in the digital era (PDF), Banque de France, 2018
  9. ↑ Successful migration of Issuer CSD Services for Irish Securities from Euroclear UK & Ireland to Euroclear Bank. Euroclear. 2021–3–18.10.2026.{{cite web}}: Обслуговування CS1: Сторінки з неправильним форматом в діапазонах дат (посилання)

Посилання

Джерела

Джерело: стаття у Вікіпедії та історія редагувань (автори).